บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัท เคซีอี อีเลคโทรนิคส์ หรือ KCE ตามบทวิเคราะห์ของ KGI Taiwan ฉบับ“Auto parts sector : Mounting pricing pressurein China’s auto supply chain”ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 25 มีนาคม2566 ยอดขาย รถทั่วโลกเพิ่มขึ้น 1% YoY ในช่วงเดือนมกราคม-กุมภาพันธ์ ขณะที่ยอดขายรถยนต์ในยุโรปเพิ่มขึ้น 4% YoY growth YTD ซึ่งฟื้นตัวขึ้นจากสงครามรัสเซีย-ยูเครน แม้ว่าจะมีปัจจัยหลายประการที่ไม่เอื้ออำนวย เช่น ภาวะเศรษฐกิจมหภาค และภาครัฐลดการสนับสนุนในหลายๆ ตลาดลง แต่ทีมวิจัย KGI Taiwan ยังคงคาดว่ายอดขายรถทั่วโลกจะยังโต 3% ในปี 2566จากการฟื้นตัวของสายโซ่อุปทานหลัง COVID-19 และอุปทาน IC ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งจะช่วยหนุนยอดขายในตลาดรถหลักๆ ทุกตลาดยกเว้นจีนในปี 2566F

เราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักของ KCE ใน 1Q66 จะอยู่ที่ 424 ล้านบาท (-24% YoY, -16% QoQ) จากการลดลงของทั้งยอดขาย และอัตรากำไรขั้นต้นเราคาดยอดขายใน 1Q66 จะอยู่ที่ 127 ล้านดอลลาร์ฯ (-8% YoY, -1% QoQ) จากยอด backlogในมือที่ค่อนข้างน้อย ขณะที่คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นใน 1Q66 จะลดลงมาที่ 20% (-2.8ppts YoY, -1.2ppts QoQ) จาก i) การลดราคาขายลง 1-2% ii) ต้นทุนวัตถุดิบสูงจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน และ iii) เงินเบาทแข็งค่าขึ้น (อัตราแลกเปลี่ยนเฉลี่ยอยู่ที่ 33.80 บาท/ดอลลาร์ฯ ใน 1Q66 จาก 36.00 บาท/
ดอลลาร์ฯ ใน 4Q65 และ 32.90 บาท/ดออลาร์ฯ ใน 1Q65)

เราคาดว่าผลประกอบการ KCE ในรอบปีนี้จะต่ำสุดใน 1Q66 และจะดีขึ้นในไตรมาสที่เหลือของปีเนื่องจาก i) ต้นทุนวัตถุดิบลดลง (ราคาทองแดงเฉลี่ยอยู่ที่ 8,200 บาท/ตันใน 3Q65-1Q66 ลดลง 15% YoY) ii) ยอดขายเพิ่มขึ้นจากกลับมาการตุนสต๊อกหลังจากที่สายโซ่อุปทานคลายความตึงตัวลงและเป็นเข้าสู่ช่วงท้ายของ correction phase (เราคาดว่า correction phase ของอุตสาหกรรมจะจบลงใน 4Q66) และ iii) ประสิทธิภาพการผลิตที่ขึ้นจากสายการผลิตล่าสุด

เรายังคงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 ที่ 43 บาท เราเชื่อว่าราคาหุ้นน่าจะสะท้อนผลประกอบการที่คาดว่าจะแผ่วใน 1Q66 ไปเรียบร้อยแล้ว เนื่องจากเราคาดว่าผลประกอบการจะดีขึ้นในระยะต่อไป และมี downside จากราคาปิดล่าสุดอีกไม่มากแล้ว เราจึงปรับเพิ่มคำแนะนำจาก “ขาย” เป็น “ถือ”

ปัจจัยเสี่ยงจากภัยธรรมชาติ, มีการปิดโรงงานนอกแผน, ลูกค้าเปลี่ยนไปสั่งสินค้าจาก supplier รายอื่น, ขาดแคลนวัตถุดิบ, เงินบาทแข็งค่าขึ้น (เราใช้สมมุติฐานอัตราแลกเปลี่ยนปี 2565-66 ที่ 34.50บาท/ดอลลาร์ฯ)

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)