บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัทเซ็นทรัลพัฒนา หรือ CPN กำไรสุทธิใน 2Q66 ดีขึ้นต่อเนื่อง กำไรปกติเพิ่มเป็น 3.37 พันล้านบาท (+45.8% YoY และ +14.7% QoQ) และกำไรสุทธิ 3.68 พันล้านบาท (+33.6% YoY และ +13.3% QoQ) กำไรสุทธิใน 2Q66 และ 1H66 คิดเป็น 28.0% และ 52.6% ของประมาณการกำไรเราเต็มปีนี้ ตามลำดับ ส่วนต่างระหว่างกำไรปกติและกำไรสุทธิที่ 305 ล้านบาท หลักๆ เป็นเพราะมาตรฐานทางบัญชี (TFRS 16) ในด้าน i) รายได้จากเงินลงทุน (381 ล้านบาท) และ ii) ภาษีเงินได้รอการตัดบัญชี (76 ล้านบาท) ในภาพรวม จำนวนลูกค้าเดินเข้าห้าง ฯช่วง 2Q66 หนาแน่นขึ้นที่ 92% จากระดับปกติ (จาก 89% ใน 1Q66) แต่อัตราส่วนลดให้แก่ผู้เช่าพื้นที่ห้างฯ ลดลง 4% (ทรงตัว QoQ)

อัตราการเข้าพักเฉลี่ยจากธุรกิจโรงแรมของ CPN อ่อนตัวเล็กน้อย QoQ ที่ 65% เนื่องจากปัจจัยฤดูกาลและการเปิดโรงแรมแห่งใหม่ ขณะที่ธุรกิจอสังหาฯ ที่อยู่อาศัยเติบโตสูงโดดเด่นที่ 53.8% YoY จากมียอดโอนโครงการมากขึ้นโดยรวมแล้ว CPN มีรายได้ 2Q66 สูงขึ้นเป็น 1.09 หมื่นล้านบาท (+26.7% YoY และ +8.9% QoQ)อัตรากำไรขั้นต้นรวมทุกธุรกิจ อยู่ที่ 51.5% ดีกว่า 48.6% ใน 2Q65 แต่ต่ำกว่า 52.4%เล็กน้อยใน 1Q66

บริษัทจะยังเดินหน้าขยายธุรกิจหลัก (เช่น community malls ธุรกิจโรงแรมและธุรกิจอสังหาฯ) ในอีกห้าปีข้างหน้า ในปี 2566 มีแผนจะเปิดห้าง Central Westville ที่ถนนราชพฤกษ์ช่วง 4Q66 รวมทั้งมีแผนจะเปิดโครงการใหม่ๆ ในปี 2567 (เช่น Central นครสวรรค์ Central นครปฐม Dusit CentralPark Central Embassy 2 และ Siam Square 1) เรายังคงมองบวกต่อการเติบโตในอนาคตจากโครงการต่างๆ

เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2566F ที่ 1.32 หมื่นล้านบาท และ 1.48 หมื่นล้านบาทในปี 2567F แรงหนุนจาก i) ไทยกลับมาเปิดประเทศเต็มรูปแบบ ii) ประโยชน์ที่ได้จากการลงทุนใน SF iii)ขยายห้างสรรพสินค้าแห่งใหม่ในอนาคต และ iv) คุมค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ได้ดีขึ้น

เรายังคงแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย กลางปี 2567 ที่ 83.00 บาท

ปัจจัยเสี่ยงจาก COVID-19 ระบาด มีการปิดศูนย์การค้าและ มีการให้ส่วนลดกับผู้เช่าพื้นที่ห้างสรรพสินค้า

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)