บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัท เงินติดล้อหรือ TIDLOR เราคิดว่านโยบายแจกเงินสดของรัฐบาลที่จะเริ่มเดือนตุลาคมไปจนถึง 1Q68 และ การขึ้นค่าแรงขั้นต่ำรายวันจะช่วยกระตุ้นเศรษฐกิจรากหญ้าเรามองว่ากลุ่ม Non-bank จะเป็นกลุ่มหลักที่ได้อานิสงส์จากสถานการณ์นี้จากความกังวลเกี่ยวกับคุณภาพสินทรัพย์ที่คลายลง และ ความสามารถในการขยายสินเชื่อภายใต้ภาวะดังกล่าว TIDLOR น่าจะได้ประโยชน์ เนื่องจากไม่มีข้อจำกัดในเรื่องการใช้เงินที่รัฐบาลแจกในรอบนี้ เราจึงมองว่าเงินบางส่วนจะถูกนำไปชำระคืนหนี้ที่มีการกู้เพื่อหมุนเงินให้สามารถกู้สินเชื่อส่วนบุคคลต่อได้ และ เนื่องจาก TIDLOR ไม่มีภาระในการหาแหล่งเงินทุน จึงน่าจะทำให้ขยายสินเชื่อได้ดีกว่าคู่แข่ง

TIDLOR ส่งสัญญาณว่ายอดเก็บเงินสดเดือนกรกฎาคมยังคงอยู่ในระดับใกล้เคียงกับใน 2Q67 และ ปรับเพิ่มอัตราดอกเบี้ยเงินกู้สินเชื่อรถบรรทุกในสัญญาใหม่เป็น 16-18% (จากเดิม 14-16%) และ เพิ่มช่วงอัตราดอกเบี้ยของสินเชื่อจำนำทะเบียนรถยนต์ไปจนถึง 21% (จากเดิม 18-20%) แต่ยังคงอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อรถมอเตอร์ไซค์(22-23%) บริษัทบอกว่าการปรับดอกเบี้ยสินเชื่อใหม่จะทำให้ yield ของทั้งพอร์ตทยอยเพิ่มขึ้นประมาณ 2% ภายใน 2 ปี เราคิดว่าบริษัทจะใช้แนวทางนี้ไปอีกสักระยะหนึ่งในช่วงที่ credit cost เร่งตัวขึ้น และ น่าจะปรับลดดอกเบี้ยลงหลังจากนั้น

ภาวะเศรษฐกิจที่ดีขึ้น และ ความสามารถในการติดตามหลักประกันจะช่วยให้บริษัทลดงบที่ต้องใช้ในการ write-off หนี้เสียลงได้ เราคาดว่า2H67 จะอยู่ที่ประมาณไตรมาสละ 1.0.-1.2 พันล้านบาท (เดิมไตรมาสละ 1.4-1.5 พันล้านบาท) เราจึงปรับลดประมาณการ ค่าใช้จ่ายสำรองฯ (Credit cost) ใน 2H67F ลงเหลือ 4% (จากเดิม 4.5%) และ ในปี 2567F ลงเหลือ 3.7% (จากเดิม 4%) TIDLOR write-off หนี้เสียไปเกือบ 1.0 พันล้านบาทใน 2Q67 (เพิ่มขึ้นจากไตรมาสละ 600-700 ล้านบาทในปี 2566)

ปรับเพิ่มกำไรสุทธิปี 2567F/2568F อีก 12%/7% เพื่อสะท้อนถึง 1.) การปรับสมมติฐาน credit cost ปี 2567F/2568F ลงเหลือ 3.7%/3.3% (เดิม 4%/3.5%) 2.) การปรับเพิ่มอัตราการเติบโตของรายได้ค่าธรรมเนียมเป็น 11%/14.5% (เดิม 5%/10%) ทำให้ได้ราคาเป้าหมายปี 2567F ใหม่ที่ 20.5 บาท เราจึงปรับเพิ่มคำแนะนำจากถือเป็นซื้อ

ปัจจันเสี่ยงจากราคารถมือสอง, NPLs เพิ่มขึ้น และ credit cost เพิ่มขึ้น

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)