บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) อัปเดตแนวโน้ม บริษัท เดลต้า อีเลคโทรนิคส์ (ประเทศไทย)หรือ DELTA ในบทวิเคราะห์IT Hardware ของ KGI Taiwan เรื่อง Eyes on AI server makers & Apple supply chain ยอดขายบริษัท IT hardware ส่วนใหญ่ในไต้หวันเติบโตกว่า 20% YoY ในเดือนกรกฎาคม-สิงหาคม เพราะธุรกิจ server โดยคาดว่ายอดขาย AI server จะเพิ่มต่อเนื่องจากการที่บริษัท CSP ยักษ์ใหญ่สี่รายในสหรัฐตั้งงบลงทุน (CAPEX) เพิ่ม 45% YoY ในปี 2567F และเพิ่ม 22% YoY ในปี 2568F ทีมวิจัย KGI ไต้หวันจึงคงประมาณการการเติบโต server โลกปีนี้ที่5% YoY ปี 2568 ที่ 10% จากยอดขาย AI server ที่คาดว่าจะโต180% ในปีนี้ และ 131% ในปีหน้า (คิดเป็น 61% ยอดมูลค่าตลาด server รวมในปี 2567F และ 77% ในปี 2568F) แต่ต้องระมัดระวังอุตฯยานยนต์จากความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจ ทำให้ S&P global ปรับประมาณการยอดผลิตรถยนต์โลกเป็นหดตัว 5.4% ใน 3Q67 (จากจะหดตัว 5% ใน 3Q67)

เราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลัก DELTA ใน 3Q67 จะอยู่ที่ 5.6 พันล้านบาท (+11% YoY, -5% QoQ) จะส่งผลให้กำไรจากธุรกิจหลักงวด 1H67 อยู่ที่ 1.54 หมื่นล้านบาท (+19% YoY) คิดเป็น 76%ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา กำไรที่เพิ่มขึ้น YoY จะเป็นเพราะยอดขายสินค้ากลุ่ม server เติบโตแข็งแกร่ง อัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นเพราะ product mix และ การบริหารจัดการสต๊อก กำไรที่ลดลง QoQ จะเป็นเพราะอัตรากำไรขั้นต้นถูกบีบจากเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น เราคาดว่ายอดขาย 3Q67 จะอยู่ที่ 4.33 หมื่นล้านบาท (+7% YoY, +4%QoQ) แต่หากตัดผลจากอัตราแลกเปลี่ยนออกจะอยู่ที่ 1.2 พันล้านดอลลาร์ฯ (+8% YoY, +8% QoQ)ทำให้ยอดขายงวด 1H67 อยู่ที่3.4 พันล้านดอลลาร์ฯ (+11% YoY) คิดเป็น 73% ของประมาณการยอดขายเต็มปี เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้น 3Q67 จะอยู่ที่ 25.5% (+2.9ppts YoY, -1.4ppts QoQ) เพราะเงินบาทแข็งค่าเฉลี่ย 3Q67อยู่ที่ 34.8 บาท/ดอลลาร์ฯ จาก 35.4 บาท/ดอลลาร์ฯ ใน 3Q66 และ36.3 บาท/ดอลลาร์ฯ ใน 2Q67 คาดว่าสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายจะอยู่ในเกณฑ์สูงที่ 12.8% (จาก 10.1% ใน 3Q66 และ 12.9% ใน 2Q67)

เรายังคงมองบวกกับแนวโน้มอุตสาหกรรม โดยเฉพาะ server คิดเป็น 30% ของรายได้รวมของ DELTA แต่บริษัทยังคงเผชิญความท้าทายในแง่ของอัตรากำไรจากค่าเงินบาทที่มีแนวโน้มแข็งค่าขึ้นเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นทุกๆ 1 บาทต่อดอลลาร์ฯ จะทำให้กำไร DELTA ลดลงประมาณ 4%

เรายังคงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ไว้ที่ 99.00 บาท ยังคงคำแนะนำ “ถือ” DELTA

ปัจจัยเสี่ยงจากภัยธรรมชาติ, มีการปิดโรงงานนอกแผน, ลูกค้าเปลี่ยนไปสั่งสินค้าจาก supplier รายอื่น, ขาดแคลนวัตถุดิบ, เงินบาทแข็งค่าขึ้น

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)