บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัทเจริญโภคภัณฑ์อาหาร หรือ CPF เราคาดว่ากำไรสุทธิ 3Q67F จะยังอยู่ในระดับค่อนข้างแข็งแกร่งที่ 6.78 พันล้านบาท (พลิกจากขาดทุนสุทธิ 1.81 พันล้านบาท ใน 3Q66, -2% QoQ) โดยคาดว่ากำไรจากการดำเนินงานจะพุ่งสูงขึ้นถึง 341% YoY แต่จะลดลงเล็กน้อย 5% QoQ อยู่ที่ 1.04 หมื่นล้านบาท เราคาดว่า ผลประกอบการที่ดีขึ้นมาก YoY จะมาจากราคาเนื้อสัตว์ที่ขยับสูงขึ้น ทั้งในประเทศไทย และ ในต่างประเทศ ซึ่งจะช่วยขับเคลื่อนให้ยอดขายเพิ่มขึ้น 5% เป็น 1.510 แสนล้านบาท และ หนุนให้ GPM เพิ่มขึ้น 4.4ppts เป็น 15.2% ขณะเดียวกัน เมื่อเทียบกับ 2Q67 ราคาเนื้อสัตว์มีทั้งขึ้น และ ลง โดยราคาหมูในประเทศไทยเพิ่มขึ้นแต่ราคาไก่ในประเทศ และ ราคาหมูในเวียดนามลดลง ดังนั้น เราจึงคาดว่ายอดขายน่าจะทรงตัว อย่างไรก็ตาม เราคาดว่า GPM น่าจะลดลงเล็กน้อย 0.2ppts QoQ เพราะต้นทุนอาหารสัตว์เพิ่มขึ้นเนื่องจากราคาข้าวโพดสูงขึ้นในช่วงนอกฤดูเก็บเกี่ยว
ประเด็นที่น่าสนใจของผลประกอบการ CPF ในไตรมาสนี้จะมาจากส่วนแบ่งกำไรของ JVs และ บริษัทร่วม ซึ่งคาดว่าจะเพิ่มขึ้นถึง 772% YoY และ 37% QoQ เป็น 4.60 พันล้านบาทเราคาดว่าส่วนแบ่งกำไรจาก CTI (บริษัทร่วมขนาดใหญ่ที่ดำเนินธุรกิจอาหารสัตว์ และ ฟาร์มหมูในประเทศจีน) จะอยู่ที่2.1 พันล้านบาท หลังจากที่ราคาหมูในประเทศจีนฟื้นตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง จากที่ส่งผลขาดทุน 1.3 พันล้านบาท ใน 3Q66 และ มีกำไรเล็กน้อย 530 ล้านบาท ใน 2Q67 ในขณะเดียวกัน เราคาดว่าส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจค้าปลีกจะอยู่ที่ 2.0 พันล้านบาท (+21% YoY, -14% QoQ) เราคาดว่าบริษัทจะบันทึกกำไรจากสินทรัพย์ชีวภาพเพียงเล็กน้อยที่ 100 ล้านบาท จากที่บันทึกกำไร1.43 พันล้านบาทใน 2Q67 ในขณะที่คาดว่าค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยจะลดลงเล็กน้อยทั้ง YoY และ QoQ ที่ 6.21 พันล้านบาท
ถึงแม้ว่าผลประกอบการจะยังอยู่ในเกณฑ์ดี แต่เราคาดว่ากำไรสุทธิของ CPF จะลดลง QoQ ใน 4Q67F โดยราคาหมูในจีนที่ลดลงน่าจะส่งผลให้กำไรของ CTI ลดลง ขณะเดียวกัน อุปสงค์การบริโภคในประเทศที่ซบเซาอาจจะกดดันราคาเนื้อสัตว์ในประเทศ อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าผลประกอบการจะได้แรงหนุนจากราคาหมูที่แข็งแกร่งในเวียดนาม และ ต้นทุนอาหารสัตว์ที่ลดลง เนื่องจากราคาข้าวโพดลดลงตามฤดูกาล
เรายังคงคำแนะนำซื้อ CPF และ ประเมินราคาเป้าหมาย SoTP ปี 2568 ที่ 28.50 บาท (ธุรกิจค้าปลีก 23.70 บาท และธุรกิจการเกษตร 4.80 บาท)
ปัจจัยเสี่ยงจากต้นทุนอาหารสัตว์แพง, เศรษฐกิจโลกถดถอย, ราคาเนื้อสัตว์ผันผวน
ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี