บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัทดิ เอราวัณ กรุ๊ป หรือ ERW หากมองไปที่ 4Q67 เราพบว่าอัตราการเข้าพัก (OCR) ของโรงแรมแกรนด์ ไฮแอท เอราวัณฟื้นตัวได้โดยกลับสู่ระดับปกติที่ 85-87% ในเดือนพฤศจิกายน (เทียบกับ 60% ใน 3Q67 และเดือนตุลาคม) ชี้เป็นนัยว่า OCRของโรงแรมกลุ่ม 5 ดาวปรับตัวดีขึ้น นอกจากนี้ค่าห้องพักเฉลี่ยรายวัน (Average Daily Rate : ADR) ของโรงแรมกลุ่มนี้ดีขึ้น 7% YoY ในเดือนพฤศจิกายนด้วย เรามองว่าผลการดำเนินงานโดยรวมของกลุ่มโรงแรมน่าจะดีขึ้นจากอุปสงค์ในเดือนพฤศจิกายนแข็งแกร่ง ท่ามกลางอุปสงค์ในกลุ่ม MICE และบริษัทแข็งแกร่งเช่นกัน ปัจจัยดังกล่าวนี้น่าจะหนุนให้จัดกิจกรรมต่างๆ มากยิ่งขึ้น ส่วนอัตราการเข้าพักของโรงแรมที่ไม่ใช่ Hop Inn น่าจะเร่งตัวขึ้นจาก 79% ใน 3Q67 สู่ระดับปกติ 80-85% ในเดือนพฤศจิกายน

โรงแรมฮอลิเดย์ อินน์ พัทยาได้ปรับปรุงเสร็จเรียบร้อยไปแล้วเมื่อเดือนกันยายน ส่งผลให้อัตราการเข้าพักสูงขึ้นที่ 80% ในเดือนพฤศจิกายนพร้อมด้วย ADR สูงขึ้นอยู่ที่ 4,000 บาท (+10% จากระดับก่อนหน้า)

สำหรับโรงแรมแกรนด์ ไฮแอท เอราวัณ บริษัทวางแผนที่จะปรับปรุงห้องแกรนด์บอลรูมด้วยการทยอยปรับปรุงห้องพักไปทีละชั้นในช่วง 3Q68-4Q69 กรณีนี้อาจส่งผลต่ออัตราการเข้าพักราว 5% ขณะที่ โรงแรมแกรนด์ ไฮแอท เอราวัณ อยู่ระหว่างการต่อสัญญาเช่าระยะยาวกับภาครัฐ ซึ่งผลสรุปจะใช้เวลาพอสมควรเพราะที่ดินนี้อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของกระทรวงการคลัง

เมื่อพิจารณาจากผลการดำเนินงานใน 9M67 รายได้ต่อห้องต่อคืน (RevPar) ของERW

อยู่ที่ 1,487 บาทต่อคืน (OCR อยู่ที่ 79% และ ADR อยู่ที่ 1,876 บาทต่อคืน) สูงกว่าใน 9M66 (ที่ 1,417 บาทต่อคืน) ราว 5% ขณะที่เราปรับประมาณการกำไรใหม่ในปี 2567-2568F เนื่องจากต้นทุนทางการเงินและค่าใช้จ่ายภาษีสูงกว่าคาด ส่งผลให้เราคาดว่ากำไรสุทธิใหม่ของบริษัทปี 2567F จะเพิ่มเป็น 1,160 ล้านบาทส่วนปี 2568F ลดลงจากเดิมอยู่ที่ 845 ล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษเราคาดกำไรปกติอยู่ที่ 793 ล้านบาทในปี 2567F และ 845 ล้านบาทในปี 2568F การเพิ่มขึ้น 1% ของ ADR จะส่งผลบวกต่อกำไรเพิ่มขึ้น 3% ขณะที่ค่าเช่าที่ดินเพิ่มขึ้น 1 ล้านบาท จะกระทบกำไรราว 0.1%

เรายังคงแนะนำซื้อ ERW โดยประเมินราคาเป้าหมายใหม่เป็นสิ้นปี 2568 ที่ 5.20 บาทจากเดิม 5.65 บาท สะท้อนถึงความเสี่ยงต่างๆ จากการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นจากห้องพักโรงแรมและการปรับปรุงโรงแรมแกรนด์ ไฮแอท เอราวัณ ตามแผนที่วางไว้

ปัจจัยเสี่ยงจากโรคระบาด ความไม่สงบทางการเมืองและเศรษฐกิจโลกชะลอตัว

ที่มา : เคจีไอ (ประเทศไทย)