บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้น บริษัท อิออน ธนสินทรัพย์ หรือ AEONTS คาดว่า NPL จะเพิ่มใน3Q67 (สิ้นสุดเดือนพฤศจิกายน) เพราะไม่มีการขาย NPL ออกไปและมี NPL เกิดใหม่เพิ่มขึ้นมาก AEONTS ตัดหนี้สูญลดลงใน 2Q67 ทำให้ NPL เพิ่มขึ้นในไตรมาสก่อน จากตัวเลข NPL เกิดใหม่ในส่วนของสินเชื่อปลอดหลักประกันที่เพิ่มขึ้นทั้งระบบใน 3Q67 เราจึงมองว่า NPL มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นใน 3Q67F ถึงแม้ว่าสินเชื่อจะโตในอัตราที่ชะลอลง แต่เม็ดเงินที่ใช้ตั้งสำรองน่าจะเพิ่มขึ้นทั้ง QoQ และ YoY คิดเป็นค่าใช้จ่ายสำรองฯ (credit cost) ที่เพิ่มเป็น 8.9% ใน 3Q67F จาก 8.7% ใน 2Q67 และ 8.1% ใน 3Q66

AEONTS กำลังทบทวนลูกหนี้ที่ประสบปัญหา และ เข้าเกณฑ์มาตรการช่วยเหลือธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.)บริษัทบอกว่าจะยื่นขอเข้ามาตรการในส่วนของลูกหนี้สินเชื่อ stage 3 แทนที่จะเป็น stage 2 บริษัทมีสัดส่วนสินเชื่อ stage 2 เพียง 3% ของสินเชื่อรวม (เมื่อเทียบกับของ KTC ที่ 12%) ขณะที่หนี้เสียส่วนใหญ่กลายเป็น NPL ไปแล้ว ปัจจุบันอยู่ที่5.8% ของสินเชื่อรวม บริษัทเชื่อว่าการให้ความช่วยเหลือลูกหนี้ที่ประสบปัญหาโดยลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ลง 10% จะทำให้สามารถยื่นขอ soft loan ซึ่งมีต้นทุนการเงินต่ำมาช่วยลดต้นทุนทางการปัจจุบันได้บางส่วน (ปัจจุบันอยู่ที่ 3.6%)

คาดว่ากำไร FY3Q67F จะอยู่ที่ 690 ล้านบาท (-16% QoQ,-2% YoY และ -6% ในงวด 9M67F) กำไรที่ลดลงอย่างมากQoQ สะท้อนถึงฐานรายได้ที่สูงเพราะมีกำไรจากการขาย NPL 170 ล้านบาท แต่หากตัดรายการนี้ออก กำไรจะทรงตัว QoQ แต่เพิ่มขึ้น 3% YoY ใน 3Q67 และ เพิ่มขึ้น 1% ในงวด 9M67 ในส่วนของผลการดำเนินงานหลักเป็นดังนี้ 1.) สินเชื่อทรงตัว QoQ แต่ลดลง 3% YoY สาเหตุจากสินเชื่อบัตรเครดิตลดลง 9% YoY 2.) spread ของสินเชื่อลดลง 3.) credit cost เพิ่มเป็น 8.9% ใน 3Q67 (จาก 8.7% ใน 2Q67 และ 8.1% ใน 3Q66)

เราปรับลดประมาณการกำไรปี 2568F ลง 4% เพื่อสะท้อนถึงสินเชื่อที่ลดลงเหลือ 2% จาก 4% และ กำไรจากการขาย NPLที่ลดลง NPL ที่เพิ่มขึ้นมากมาจากสินเชื่อปลอดหลักประกัน และ เศรษฐกิจฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดเอาไว้ทำให้เรา de-rate PE เหลือ11.5x (เท่ากับ -0.5 S.D.) จากเดิม 13x อิงจากประมาณการกำไรเฉลี่ย 2 ปี ในปี 2567F-2568F ทำให้ได้ราคาเป้าหมาย 12 เดือนข้างหน้าใหม่ที่ 132 บาท (เดิม 145 บาท) ปรับลดคำแนะนำจากซื้อเป็นถือ

ปัจจัยเสี่ยงจากเศรษฐกิจฟื้นตัวช้า, ความเสี่ยงด้านกฎเกณฑ์ทางการกดดัน yield สินเชื่อ, NPLs เพิ่มขึ้น

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)