บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัท แพลน บี มีเดีย หรือจากการที่ PLANB จะขอมติผู้ถือหุ้นเพื่ออนุมัติ i) การเข้าซื้อกิจการ Hello Bangkok LED Co., Ltd (Hello LED) ii) สัญญาจ้างบริหารการขายสื่อโฆษณากับ VGI (VGI) ระยะเวลา 5 ปี iii) การลดทุนจดทะเบียนจาก 443.2 ล้านบาทลงอยู่ที่ 431.5 ล้านบาท iv) การเพิ่มทุนจดทะเบียนจาก431.5 ล้านบาทขึ้นอยู่ที่ 460.0 ล้านบาทหรือเพิ่มขึ้น 285.7 ล้านหุ้นเพื่อชำระค่าตอบแทนบางส่วนในการพิจารณาเข้าซื้อกิจการ

ประสงค์จะซื้อ Hello LED เพื่อเสริมธุรกิจโฆษณาผ่านสื่อนอกบ้าน (OOH) กรณีที่ PLANB เข้าซื้อหุ้น Hello LED ได้ในสัดส่วน 100% บริษัทจะกลายเป็นเจ้าของจอสื่อโฆษณารวม 178 จอ (จอ static billboards 120 จอ และจอโฆษณาดิจิทัล 58 จอ) หากได้รับการอนุมัติ การเข้าซื้อหุ้นน่าจะแล้วเสร็จใน 2Q68 ขณะที่เราคาดว่าดีลนี้จะเพิ่มพื้นที่สื่อ (media capacity) ของ PLANB อีก 5% ในปี 2568F และ 3% ในปี 2569F และจะช่วยลดต้นทุนและเพิ่มอำนาจการกำหนดราคา

การผนึกกำลัง (synergy) ร่วมกับ VGI

PLANB จะบริหารและขายสื่อโฆษณาของ VGI ภายใต้สัญญา 5 ปี (พฤษภาคม 2568-ธันวาคม 2572) โดย VGI มีพื้นที่สื่อโฆษณา (media capacity) มูลค่า 4.8 พันล้านบาท (เทียบกับ capacity ของ PLANB ราว 9.6 พันล้านบาทในปี 2567F) การผนึกกำลังครั้งนี้จะช่วยเสริมส่วนแบ่งการตลาดและการขยายตัวของ PLANB ได้ดีและเราคาดว่ารายได้จะเพิ่ม 50-100 ล้านบาทต่อปีตั้งแต่ปี 2568F เป็นต้นไป

แม้จะมีผลกระทบจากการเพิ่มทุน ทำให้มีจำนวนหุ้นเพิ่มขึ้น (dilution effect) ประมาณ 6% แต่น่าจะถูกชดเชยด้วยรายได้ที่คาดว่าจะดีขึ้นและประสิทธิภาพต้นทุนที่สูงขึ้น

เพื่อสะท้อนธุรกรรมต่างๆ ที่คาดว่าจะเกิดขึ้น เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรขึ้น 11% ในปี 2568F และ 12% ในปี 2569F บนสมมุติฐาน : i) ปรับเพิ่มรายได้ขึ้น 5% ต่อปีเนื่องจาก mediacapacity น่าจะเพิ่มขึ้น 5% และ ii) ปรับเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) อยู่ที่ 33.5% ต่อปี (+0.8ppts ในปี 2568F และ +0.9ppts ในปี 2569F) หลังการปรับประมาณการใหม่ เราคาดกำไรสุทธิอยู่ที่ 1.265 พันล้านบาท (+22% YoY) ในปี 2568F หนุนรายได้และ margin ดีขึ้นและกำไรสุทธิอยู่ที่ 1.318 พันล้านบาท(+4% YoY) ในปี 2569F

ราคาเป้าหมายปี 2568 ของเราปรับขึ้นอยู่ที่ 7.85 บาท จากเดิม 7.60 บาท ทั้งนี้ เราเชื่อว่าการร่วมมือเชิงกลยุทธ์จะหนุนการเติบโตระยะยาวของ PLANB อย่างไรก็ตาม upside จำกัดจากราคาเป้าหมายใหม่ของเรา เราจึงคงคำแนะนำเพียงถือ

ปัจจัยเสี่ยงจากยอดการใช้จ่ายสื่อโฆษณาฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้

ที่มา : เคจีไอ (ประเทศไทย)