บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นธนาคารกรุงเทพ หรือ BBLจากการที่ธนาคารอื่นๆ ปรับนโยบายเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลให้สูงขึ้น ด้าน BBL ก็กำลังพิจารณาปรับเพิ่มการจ่ายเงินปันผลสำหรับผลการดำเนินงานงวดปี FY2567 ซึ่งที่ผ่านมา BBL ใช้นโยบายจ่ายปันผลในอัตราที่ค่อนข้างอนุรักษ์นิยมเพียง 32% ในปี FY66 (เพิ่มขึ้นจาก 29% ในช่วงสองปีก่อนหน้า) ซึ่งเป็นอัตราที่ต่ำที่สุดในบรรดาคู่แข่ง ทั้งนี้ เนื่องจากเงินกองทุนขั้นที่ 1 (Tier I) ของ BBL แข็งแกร่งอยู่ที่ 17% (CET1 ที่ 16.2%) และ ยังสามารถเพิ่ม Tier I ได้อีกปีละ 0.8%- -1% เราจึงมองว่า BBL มีศักยภาพที่จะปรับเพิ่มนโยบายการจ่ายเงินปันผลขึ้นได้อีก ซึ่ง ณ จุดนี้ เราใช้สมมุติฐานว่าอัตราการจ่ายเงินปันผลของ BBLจะอยู่ที่ 35% เท่านั้น คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผลที่ 5%

ปล่อยสินเชื่ออย่างระมัดระวัง และ คาดว่า NIM จะลดลง

เนื่องจาก BBL มองแนวโน้มการขยายตัวของเศรษฐกิจไทยแบบระมัดระวัง ธนาคารจึงยังคงใช้แนวทางการขยายสินเชื่ออย่างระมัดระวังกับลูกค้าบริษัทขนาดเล็กถึงกลาง และ เลือกเน้นขยายสินเชื่อระหว่างประเทศ และ สินเชื่อธุรกิจขนาดใหญ่แทน โดยตั้งเป้าอัตราการขยายตัวของสินเชื่อเอาไว้ที่ 3-5% ทั้งนี้ เนื่องจากคาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายเพียงรอบเดียวในปี FY68 BBL จึงคาดว่า NIM ในปี FY68 จะลดลงเหลือ 2.8-2.9% จาก 3.1% อย่างไรก็ตาม NIM ที่ลดลงจะหักล้างไปกับคชจ.สำรองฯ (credit cost) ที่ลดลงเหลือ 0.9-1% (ลดลง 1.3% ในปี FY67)

แนะนำซื้อ โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2568F ที่ 185 บาท

เป้าโดยรวมของธนาคาร และ เป้าหมายทางการเงินปี 2568F เป็นไปตามสมมุติฐานของเรา โดยคาดว่า ในปี 2568F/2569F สินเชื่อจะขยายตัว 2%/5%, NIM จะอยู่ที่ 2.96%/2.9% และ credit cost จะอยู่ที่ 1.1%/1% ตามลำดับ ซึ่งเมื่อใช้ PBV ที่ 0.55x เรายังคงราคาเป้าหมายปี 2568 เอาไว้ที่ 185 บาท

ปัจจัยเสี่ยงจาก NPLs เพิ่มขึ้น และ credit cost เพิ่มขึ้น

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)