บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัทเอเชีย เอวิเอชั่น หรือ AAV จากการที่ AAV รายงานผลประกอบการใน 4Q67 แข็งแกร่งด้วยกำไรปกติอยู่ที่ 1.45 พันล้านบาท โดยเพิ่มขึ้น 40.2% YoY และเพิ่มขึ้นอย่างมาก QoQ ในไตรมาสดังกล่าว บริษัทมีรายการพิเศษเกือบ 1.1 พันล้านบาทจากขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน (forex loss) โดยรวมแล้ว กำไรเป็นไปตามที่เราและตลาดคาด

ขณะที่ บริษัทสามารถรักษาส่วนแบ่งตลาดในประเทศที่แข็งแกร่งอยู่ที่ 39% ณ สิ้นปี 2567 หลังจากมีจำนวนผู้โดยสารเดินทางอยู่ราว 5.5 ล้านคน มี load factor แข็งแกร่งอยู่ที่ 89% โดยที่ ตลาดในประเทศยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักด้วยจำนวนผู้โดยสารสูงราว 3.5 ล้านคน แม้จะได้รับผลกระทบจากน้ำท่วมในพื้นที่ภาคเหนือมาตั้งแต่ต้นปีก็ตาม ในแง่ รายได้ใน 4Q67 ของ AAV อยู่ที่ 13.2 พันล้านบาท (+6.2% YoY และ +21.0% QoQ) ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้น (gross margin) อยู่ที่ 24.2% (เทียบกับ 17.6% ใน 4Q66 และ 11.9% ใน 3Q67) นอกจากนี้
ราคาตั๋วโดยสารเดินทางเฉลี่ยอยู่ที่ 1,975 บาทต่อตั๋วเทียบกับ 2,029 บาทใน 4Q66 และ 1,847 บาทใน 3Q67

เมื่อพิจารณาจากการที่กำไรหลักของบริษัทเป็นบวกทุกไตรมาสในปี 2567 เรามองบวกต่อแนวโน้มการเติบโตของบริษัทในปี 2568F (ผู้โดยสารราว 21.8 ล้านคน และความสามารถในการคงราคาตั๋วสูงอยู่ที่ 2,000 บาท) สำหรับใน 1Q68F คิดว่าบริษัทน่าจะทำกำไรหลักแข็งแกร่งได้จาก i) ยังอยู่ในช่วงฤดูกาลท่องเที่ยว ii) จำนวนผู้โดยสารเติบโตต่อเนื่อง iii) ค่าโดยสารและปริมาณที่นั่งรองรับ (capacity) สูง และ iv) การจัดการต้นทุนที่ดี ดังนั้น เราคาดว่า AAV จะรายงานผลประกอบการแข็งแกร่งด้วยกำไรหลักอยู่ที่ 3.06 พันล้านบาทในปี 2568F

ด้วยเหตุปัจจัยที่กำไรของบริษัทยังคงดีขึ้น YoY ต่อเนื่อง เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 3.60 บาท

ปัจจัยเสี่ยงจากการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันเชื้อเพลิง COVID-19 ระบาด และเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)