“ค่าใช้จ่ายสำรองฯ ไม่ลด”

บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นธนาคารกรุงเทพหรือBBLส่วนต่างดอกเบี้ย (NIM) ใน 1Q68 ลดลง 25bps QoQ และ 24bps YoY และการคาดการณ์ดอกเบี้ยนโยบายอีกสองครั้งน่าจะเป็นปัจจัยที่กดดัน NIM ในไตรมาสหน้า เพราะธนาคารมีช่องให้บริหารต้นทุนการระดมเงินให้ลดลงได้อีกไม่มาก เพราะอัตราดอกเบี้ยของบัญชีเงินฝากออมทรัพย์ (CASA) ในปัจจุบันอยู่ที่ระดับต่ำแล้ว และน่าจะลดได้อีกไม่มาก ในสถานการณ์นี้ ธนาคารสามารถปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินฝากประจำพิเศษลงได้ ซึ่งคิดเป็นประมาณ <20% ของเงินฝากทั้งหมด  NIM จึงน่าจะถูกกดดันให้ลดลงอีก 15-20bps เป็น 2.7-2.8% (จาก 2.82% ใน 1Q68) ซึ่งต่ำกว่าเป้าเต็มปีของธนาคารที่ 2.8-2.9%

ผลการดำเนินงาน 1Q68 ของ Permata Bank ซึ่งเป็นกิจการธนาคารในอินโดนีเซียของ BBL อ่อนแอลงในแง่อัตราการเติบโตของกำไร (-11% YoY, ทรงตัว QoQ) โดยกำไรสุทธิคิดเป็น 13% ของกำไรในงบรวมของ BBL (ลดลงจาก 16% ใน 4Q67 และ 18% ใน 1Q67)) ค่าเงินรูเปียะที่อ่อนลงทำให้ BBL ต้องบันทึกผลขาดทุนจากการแปลงสกุลเงิน  ทำให้ Tier I ลดลงมากกว่าที่คาดไว้ ถึงแม้ว่ารายการทางบัญชีนี้จะไม่กระทบกับงบกำไร/ขาดทุน (P/L) แต่ทำให้มูลค่าทางบัญชีลดลง และ ทำให้ Tier I ลดลงประมาณ 40-50bps QoQ ใน 1Q68

การที่ธนาคารหลายแห่งปรับลดประมาณการอัตราการขยายตัวของ GDP มาอยู่ที่1.4-1.5% จะเป็นแรงกดดันต่อ BBL มากกว่าธนาคารอื่น ๆ ในแง่ความผันผวนของสินเชื่อ TDR จากภาคการผลิตอุตสาหกรรม ซึ่งจะกลับมาเป็น NPL อีกครั้ง (relapsed NPL) เพราะ BBL ปล่อยกู้ลูกค้าในกลุ่มนี้มากที่สุด สถานการณ์นี้อาจกดดันให้ธนาคารไม่สามารถลดค่าใช้จ่ายสำรอง( credit cost )ลงเป็น <1% ได้ตามเป้า ทั้งนี้  credit cost ใน 1Q68 อยู่ที่ 1.3%

เราปรับประมาณการกำไรสุทธิเล็กน้อย โดยปรับสมมติฐานดังนี้ 1.) ปรับเพิ่มกำไร FVTPL และ กำไรจากการเงินลงทุนปี 2568F/2569F เป็น 1.6 หมื่นล้านบาท/1.0 หมื่นล้านบาท (จากเดิมที่ 9 พันล้านบาท/7 พันล้านบาท) 2.) ปรับเพิ่มค่าใช้จ่ายฯ เป็น 3.45 หมื่นล้านบาท/3 หมื่นล้านบาท (จากเดิม 3 หมื่นล้านบาท/3 หมื่นล้านบาท) คิดเป็น credit cost ที่ 1.25%/1.0% (จากเดิมปีละ 1%) 3.) ปรับลด NIM เป็น 2.7%/2.8% (จากเดิม 2.8%/2.9%)  เรายังปรับลดมูลค่าทางบัญชีลงเป็น 305 บาท จากเดิม 310 บาท เพื่อสะท้อนความผันผวนของผลขาดทุนจากการแปลงสกุลเงิน และ กำไร/ขาดทุน FVTPL จากการลงทุนทำให้ได้ราคาเป้าหมายใหม่ปี 2568F ที่ 155 บาท จากเดิม 170 บาท โดยยังคงคำแนะนำถือ BBL

ปัจจัยเสี่ยงจากNPLs เพิ่มขึ้น และ credit cost เพิ่มขึ้น, ผลขาดทุน FVTPL.

ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)